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  2. 風險揭示

    港股通交易風險概述

    作為我國資本市場對外開放的重要內容,滬港通股票市場交易互聯互通機制試點(以下簡稱滬港通)擴大了兩地投資者的投資渠道。內地投資者可以在更大范圍內為其資產找尋到投資標的。

    盡管相比較其他境外市場,部分香港上市公司為內地投資者熟悉,而且香港與內地文化同宗同脈,但由于香港聯交所的股票交易規則與內地A股交易規則存在一定差異,投資者除面臨與內地A股市場投資同樣的風險,還可能面臨其他特殊風險。因此,我們提示投資者在參與滬港通投資前,掌握香港市場的證券基礎知識、法律法規,了解交易所業務規則,充分知曉港股通投資風險,理性參與投資。

    在這里,我們就給您簡要介紹由于滬港市場差異而可能產生的投資風險。具體來說,因滬港股票市場在投資環境、投資者結構以及交易標的等方面都存在一定差異,內地投資者參與港股通交易可能面臨諸如下列風險:

    首先是市場聯動的風險。

    與內地A股市場相比,由于在港股市場上外匯資金自由流動,海外資金的流動與港股價格之間表現出具有高度相關性,因此,投資者在參與港股市場交易時受到全球宏觀經濟和貨幣政策變動導致的系統風險相對更大。

    其次是股價波動的風險。

    由于港股市場實行T+0交易機制,而且不設漲跌幅限制,加之香港市場結構性產品和衍生品種類相對豐富,因此,港股通個股的股價受到意外事件驅動的影響而表現出股價波動的幅度相對A股更為劇烈,投資者持倉的風險相對較大。

    再次是交易成本的風險。

    目前,投資者參與港股投資,除因股票交易而發生的傭金、交易征費、交易費、交易系統費、印花稅、過戶費等稅費,投資者在不進行交易時也可能要繼續繳納證券組合費等項費用。因此,投資者在參與港股交易前應當充分了解可能需要繳納的與各項相關稅費安排,避免因交易頻率提高導致交易成本上升。

    此外,還有個股的流動性風險。不同于在內地市場中小市值股票的成交較為活躍,在香港市場,部分中小市值港股成交量則相對較少,流動較為缺乏。因此,如果投資者重倉持有此類股票,則可能因缺乏交易對手方交易,進而面臨小量拋盤即導致股價大幅下降的風險。

    滬港股票投資規則差異

    香港股票市場與目前A股市場在制度和規則等方面存在一定的差異,內地投資者在參與港股通投資前,需要仔細了解下列差異,否則可能會面臨諸多風險。

    一是滬港兩地交易時間的差異。

    在聯交所,交易日的9:00至9:30為開市前時段,9:30至12:00為上午持續交易時段,13:00至16:00為下午持續交易時段。提示投資者,在圣誕、新年、農歷新年前夕,僅有半天交易,因此,港股通的投資者對此要特別留意,避免因忽視了兩地交易時間差異而可能錯失的投資機會。

    二是是否設置漲跌停板制度的差異。

    在內地A股市場,設有漲跌停板制度,也就是如果某只股票的價格漲跌幅度超過了規定的百分比,那么該股票就會停止交易一段時間,因此,在某一個交易日內,某只股票價格的漲跌幅波動是有限的。在聯交所市場,則不實行漲跌停板制度,因而股價波動可能相對而言更加劇烈,投資者應當充分注意到港股在價格劇烈波動時可能面臨大量損失的風險。

    三是有關回轉交易制度的差異。

    在內地A股市場,實行T+1交易制度(交易所買賣基金等少數產品除外),也就是說投資者當天買入的股票,在第二天才能賣出。與此不同,聯交所市場實行T+0回轉交易制度,即投資者當天買入的股票可以當天賣出,因此,投資者可以在一個交易日內對同一只股票進行多次買賣交易。對于滬港兩地市場的這方面差異,投資者需要充分了解。

    四是有關股票交收制度的差異。

    在內地A股市場,結算周期一般為T+1日,也就是當天賣出的股票,投資者在第2天就可以收到款項。與此不同,香港市場證券結算與經紀商之間的結算周期為T+2日,即投資者賣出股票后,至少需要2天才能收到此款項。此外,投資者在買入股票前應預先全數付款,在賣出股票前也必須有足額股份托管于有關股票經紀商。對于此項差異,投資者在參與港股通投資前應當先向證券公司了解有關港股通股票收付和資金結算安排的相關事宜,做好流動資金管理。

    五是有關股票報價顯示顏色的差異。

    在內地A股市場,就股價顯示的顏色而言,紅色代表股價上漲,綠色代表股價下跌;與此不同,在聯交所市場,股份上漲時,報價屏幕上顯示的顏色為綠色,下跌時則為紅色。對此,參與港股通的投資者還需特別留意,切記不同行情報價顏色顯示的含義,規避因對此的誤解而做出錯誤決定,并遭受相關損失。

    六是有關整手股數的差異。

    在內地A股市場,每手交易單位統一為100股。但是,在香港市場,上市公司可以自行設立不同數量的每手股票交易單位,對此并沒有統一的規定。港股通投資者對此要特別留意,避免在不了解相關規則的基礎上因交易單位錯誤而導致損失放大。

    七是有關股票報價價位的差異。

    在香港聯交所市場,不同港股股票的報價價位依據股價而定。股價越高,報價價位越大,投資者應了解聯交所《交易所規則》規定的價位表,避免申報價格因不符合規定無法成交。

    八是有關停牌制度的差異。

    香港聯交所規定,在交易所認為所要求的停牌合理而且必要時,上市公司方可采取停牌措施。此外,不同于內地A股市場的停牌制度,聯交所對停牌的具體時長并沒有量化規定,只是確定了“盡量縮短停牌時間”的原則,對此,港股通投資者要隨時關注聯交所及上市公司的相關公告,避免錯失復牌后的投資機會。

    九是有關退市制度的差異。

    滬港兩地股票市場均有退市制度。在A股市場,存在根據上市公司的財務狀況在證券簡稱前加入相應標記(例如,ST及*ST等標記)以警示投資者風險的做法。但是,在聯交所市場,沒有風險警示板,聯交所采用非量化的退市標準且在上市公司退市過程中擁有相對較大的主導權。這使得聯交所上市公司的退市情形較A股市場相對復雜。港股通投資者應予以關注。

    此外,香港市場在發行、上市、信息披露等方面的規則與內地市場存在的差異,敬請投資者仔細閱讀聯交所《交易規則》、《上市規則》等有關規定,降低因對相關規則不了解造成的投資風險。

    港股通投資的若干風險

    我們提示內地投資者關注,港股通投資規則與目前內地A股市場存在著諸多差異,在您參與投資前,請多加留意以下方面的內容,避免因不了解交易規則導致的風險。

    一是訂單類型。

    在試點初期,港股通投資者在聯交所開市前時段僅可以輸入競價限價盤,在持續交易時段僅可以增強限價盤進行買賣,而無法使用市價盤申報買賣單。在這里,內地投資者應當了解港股通訂單類型的含義,避免因申報價格與成交價格的差異而導致無法成交的風險。

    二是額度控制。

    內地投資者應當充分了解因港股通額度控制可能造成的買單交易無法及時執行的風險。上交所對港股通的每日額度和總額度的使用進行監控并予以發布。當買賣港股通股票觸及總額度或每日額度限制時,投資者的買入報單將會受到限制并可能由此造成交易推遲、失敗等情況,投資者也可能因此遭受經濟損失。

    三是交易日。

    香港與內地A股市場的交易日并不完全一致。滬港通在滬港兩地均為交易日且能夠滿足結算安排時開通。投資者在參與港股通交易時需要充分了解具體的交易日期,避免發生諸如上交所開市但聯交所休市而無法及時交易造成的損失風險。

    四是貨幣兌換。

    內地投資者在參與港股通投資時,作為港股通標的的聯交所上市公司股票以港幣報價,以人民幣交收。此外,因港股通相關結算換匯處理在交易日日終而非交易日間實時進行,所以,投資者要關注由此產生的人民幣兌港幣在不同交易時間結算可能產生的匯率風險。

    五是投資標的。

    投資者應當充分了解港股通投資標的及其變化導致的交易限制。在投資期間,如果發生港股通標的證券范圍調整的情況,那么投資者可能面臨因標的證券被調出港股通標的范圍而無法繼續買入的風險以及由此可能遭受的經濟損失。

    上述相關內容僅出于投資者教育與保護的目的而進行的列舉,未能詳盡列明港股通交易的所有風險因素。投資者在參與港股通交易前,還應認真全面了解其他可能存在的風險因素。

    免責聲明:本欄目刊載的信息不構成任何投資建議,投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息做出決策。中金公司力求所刊載的信息準確可靠,但對這些信息的準確性或完整性不作保證,亦不對因使用該等信息而引發或可能引發的損失承擔任何責任。更多內容敬請瀏覽上交所投資者教育網站(http://edu.sse.com.cn)。

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